USD Weakness Is All About Politics: UniCredit

Доллар США вырос против японской иены 13 апреля. (Dow Jones). Доллар США вырос до самого высокого уровня более чем за шесть недель против японской иены в пятницу на фоне ослабления опасений касаемо мировой торговой войны. Пара доллар/иена недавно торговалась с повышением на 0,1%, по 107,47. Это самый высокий уровень с конца февраля. Некоторые инвесторы зачастую покупают иену в периоды политической или экономической неопределенности, полагая, что эта валюта чувствует себя лучше, чем другие валюты на фоне нестабильности. Колебания на мировых фондовых рынках  и опасений касаемо торгового конфликта США и Китая привели к падению пары доллар/иена до 104,55, самого низкого уровня с ноября. “Настроения на рынке изменились, так как (президент США) Трамп, похоже, смягчил свою позицию  отношении мировой торговли и геополитики”, — сказал Марк Маккормик, глава подразделения, занимающегося валютной стратегией. Между тем другие валюты демонстрируют повышенную волатильность. Напряженность в отношениях между США и Россией привела к росту доллара до максимального уровня против российского рубля с конца 2016 года ранее на этой неделе. Незадолго до этого, в прошлую пятницу, Вашингтон объявил о новых санкциях в отношении России. Турецкая лира упала до рекордного минимума против доллара США на фоне опасений, что новый пакет стимулирующих мер, заявленный правительством, грозит перегревом экономики Турции. Индекс доллара США WSJ, который отображает стоимость доллара против других 16 валют, не изменился по сравнению с уровнем закрытия четверга и составил 83,79. Автор Ira Iosebashvili

ICE Futures U.S. Dollar Index Close — Apr 13

Возможно, потребуется больше повышений ставки ФРС, чем сейчас ожидается 13 апреля. (Dow Jones).   Федеральной резервной системе США, возможно, придется ужесточить денежно-кредитную политику сильнее, чем сейчас предполагает срединный прогноз центробанка по ставкам, сказал президент ФРС-Бостон Эрик Розенгрен в пятницу. ФРС наметила три повышения ставки в этом году и еще три в 2019 году. Розенгрен сказал, что возможно предложение на рынке труда упадет еще сильнее, чем думают руководители ФРС, и инфляция будет чуть выше ожиданий. Розенгрен видит два краткосрочных риска. С одной стороны, негативные события в сфере торговли могут замедлить рост экономики. Но также есть риск более быстрого, чем ожидалось, падения уровня безработицы, который создает неблагоприятный сценарий

CFTC Commitments: ICE U.S. Dollar Index Futures — Apr 13

Фьючерсы на нефть по итогам торгов на Nymex выросли на 32 цента, или на 0,5%, до 67,39 доллара за баррель, достигнув нового 3-летнего максимума

Eurozone Economy off to Disappointing Start in 2018: ING — Market Talk 1511 GMT — The eurozone economy has got off to a disappointing start to the year, especially after 2017 started strongly, say analysts at ING. While the outlook remains favorable, the brokerage says that eurozone growth will show some moderation in 2018. ING says that whether it’s the strong euro or a looming trade war, it’s not difficult to see the outlook for eurozone exports becoming more challenging. The brokerage says the strength of the euro is likely to play an important role in weakening exports data. (anthony.shevlin)

Экономика еврозоны начала 2018 год на слабой ноте — ING 13 апреля. (Dow Jones). Экономика еврозоны начала 2018 год на слабой ноте, особенно если вспомнить сильный старт в 2017 году, говорят аналитики ING. Хотя перспективы остаются благоприятными, рост экономики, еврозоны, вероятно немного замедлился в 2018 году, считают в ING. Перспективы экспорта еврозоны становятся все более неблагоприятными, и не столь важно, чем это вызвано, сильным евро и ли угрозой торговой войны. Сила евро, вероятно, приведет к ухудшению данных по экспорту, говорят в ING.

Citigroup Says New Rate Hikes Won’t Have Same Revenue Lift — Market Talk 12:59 ET — Has the best already come for banks as the Fed increases rates? Maybe, according to one big bank. Citigroup CFO John Gerspach told investors Friday that while each recent hike has delivered about $80M in additional net interest revenue, future hikes may not be as big of a boost. «As you get more and more hikes, we’ll probably see a bit of compression in that $80M, just because the expectation is that deposit betas are increasing,» Gerspach said, using the industry lingo for depositors demanding more interest as rates rise, which means that rates will more neatly balance out on the cost and revenue side.

U.S. Government Bond Yields Up on Week — The yield on the 10-year U.S. Treasury note edged down Friday but logged its second straight weekly gain, reflecting improved risk-appetite among investors and signs the Federal Reserve is confident about reaching its inflation target. The yield on the 10-year note settled at 2.828%, down from 2.831% Thursday but up from 2.779% the previous Friday. Yields, which rise when bond prices fall, climbed this week as investors regained some of their taste for stocks following a rough patch highlighted by rising trade tensions and concerns about potential regulation of technology companies. Investors often buy Treasurys during times of political or economic uncertainty because they offer steady interest payments with essentially no credit risk. Easing concerns, though, can hurt demand for bonds. Meanwhile, minutes from the central bank’s March 20-21 meeting released Wednesday showed officials gaining confidence inflation will hit their 2% target over the coming year. Officials also unanimously agreed that the economic outlook had strengthened in recent months. Expectations the Fed will tighten monetary policy at a steady clip have taken a heavy toll on short-term Treasurys, which are especially sensitive to rising interest rates. The yield on the two-year Treasury note settled at 2.368% Friday, its highest level since August 2008. «We’re clearly in a bear market here in the front end» as more investors bet the Fed could raise rates as many as three more times this year, said Ray Remy, head of fixed-income trading in New York at Daiwa Capital Markets America Inc. At its March meeting, the central bank raised its benchmark federal-funds rate by a quarter-percentage point to a range between 1.5% and 1.75%. Write to Sam Goldfarb

Rate Rises Begin to Bite, With More Pain to Come — Stop reading those scary trade headlines, and put aside suggestions that the risks of a trade war will slow central-bank efforts to raise interest rates. Instead, keep an eye on their actual moves, some of which are beginning to bite. Coming fiscal stimulus and rising wages comprise powerful forces that are lifting inflation, says Brad Tank, chief investment officer at Neuberger Berman. The pork and steel trade between the U.S. and China makes up a tiny fraction of the U.S. economy; more important is that the Federal Reserve is tightening, and the European Central Bank is expected to begin to do so at the end of the year, says Tank. As JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon warned in his annual letter to shareholders earlier this month, «We have to deal with the possibility that at one point the Fed and other central banks may have to take more drastic action than they currently anticipate,» and rates «may go higher and faster than people expect.» Higher rates are having an effect. Rising U.S. household debt is paced by credit-card delinquencies, and Chapter 11 bankruptcies grew 64% in March from a year ago, says the American Bankruptcy Institute. «The March number is concerning, as bankruptcies are seasonal, with peaks coming in April around tax season,» writes the Institutional Strategist newsletter. «April’s number could break records, with the bankruptcy virus spreading from brick-and-mortar failures to other industries.» «What we are seeing are the telltale signs of the end of the credit cycle,» the newsletter continues. «The painful process of refinancing debt into the face of rising interest rates isn’t going to be compatible with many business models that have relied on a never-ending flow of cheap debt and virtually nonexistent interest expense.» U.S. corporate debt stood at $6.2 trillion midway through last month, versus $2.5 trillion in December 2008. Much of that was used to fund dividends, stock buybacks, mergers, and capital expenditures. But check out some large companies that issued debt this year: Anheuser-Busch InBev (ticker: BUD), highly leveraged after buying SABMiller in 2016, issued $10 billion in bonds to refinance bonds maturing in 2019 and 2020. Moody’s rating outlook on InBev is «stable,» but it notes the company is exposed to volatile economies and declining beer consumption. CVS Health (CVS) borrowed $40 billion to fund its bid for Aetna (AET), and General Mills (GIS) sold $6 billion in bonds to buy Blue Buffalo Pet Products. Most companies can function as long as the economy grows, they use cash flow to reduce leverage, or investors «are willing to refinance upcoming maturities,» says Jon Duensing, deputy director of investment-grade corporate bonds at Amundi Pioneer. That’s a big if. Overseas investors have accounted for a big chunk of U.S. investment-grade bond purchases in the past few years. But he worries that rising debt costs or a slowing economy could hit some companies with ratings downgrades, part of the problem when falling oil prices hit energy companies in 2014 and 2015. «The next downturn will be traced back to the corporate-debt market,» wrote Guggenheim Investments analysts last week. Short-term rates at around 3% «will pressure corporate borrowers’ ability to pay debt service on existing liabilities.» The time has come for megacap tech companies to pay dividends, say DataTrek cofounders Nick Colas and Jessica Rabe. Dividends are an old-school answer to volatility in tech caused by regulatory threats. Dividends signal management confidence more effectively than buybacks. They boost the number of patient holders, reduce the need for employees and founders to sell shares by supplying them with a diet of cash, and make managements more accountable because payouts rely on a stream of reliable earnings. True, tech managers fear signs that their businesses have matured, which rising dividends may suggest. «To us, that’s a feature, not a bug,» Colas and Rabe write. Google parent Alphabet (GOOGL) is expected to earn $41 a share in 2018. Pay out 20% and you get a dividend of $10 a share, or a 1% yield. Compare that to the 0.5% yield on German 10-year bonds and 0.74% on 30-year Japanese government bonds. And if Facebook (FB) paid out 25% of 2018 earnings — forecast at $7.25 a share — you’d get a $1.45-a-share dividend. A modest dividend wouldn’t hamper its ability to hike R&D substantially, says Colas.

Представитель ФРС Буллард: Все еще не вижу причины для повышения ставок сейчас 13 апреля. (Dow Jones). Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард в пятницу выразил свое несогласие с протоколами мартовского заседания Федеральной резервной системы в том, что касается перспектив процентных ставок. В протоколах, опубликованных в среду, говорится: «В том, что касается среднесрочных перспектив денежно-кредитной политики, все участники (заседания) считают, что, вероятно, оправдано некоторое дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики». По словам Булларда, он не понимает, откуда появилась эта оценка, ведь он уверен в том, что экономические условия не указывают на необходимость повышения краткосрочных процентных ставок ФРС. «Перспективы процентной ставки не изменились, и в настоящее время мы достаточно близки к нейтральному уровню (ставок)», — сказал Буллард репортерам в режиме телефонной конференции после своего выступления в Сент-Луисе. «Я не совсем уверен в источнике этого заявления», — сказал он в ответ на вопрос о том, откуда в протоколах появилась эта информация. В настоящее время Буллард является членом Комитета по операциям на отрытом рынке ФРС без права голоса в отношении процентных ставок. В течение длительного времени он высказывался в пользу того, чтобы центральный банк пока воздерживался от повышения ставок, которое по мнению большинства его коллег необходимо. Ранее в пятницу глава Федерального резервного банка Бостона Эрик Розенгрен поддержал необходимость более трех повышений процентной ставки, которых в целом ожидают руководители ФРС в 2018 году. В прошлом месяце ФРС повысила ставку впервые в этом году, до диапазона 1,50%-1,75%. Большинство руководителей центрального банка ожидают роста инфляции по мере дальнейшего снижения безработицы, надеясь, что повышение ставок обеспечит сбалансированный рост экономики в будущем. Однако Буллард опасается, что дальнейшее повышение ставки может подорвать рост экономики. Он указывает на рынок облигаций как на источник для беспокойства. Буллард упомянул о кривой доходности облигаций — разница в доходности между краткосрочными и долгосрочными облигациями сократилась. Перед предыдущими рецессиями доходность краткосрочных облигаций была выше доходности долгосрочных облигаций, то есть, происходила инверсия. Опасения, связанные с инверсией кривой доходности, наблюдаются в течение нескольких месяцев, с тех пор, как повышения ставки ФРС подтолкнули вверх доходность краткосрочных облигаций, тогда как доходность долгосрочных облигаций почти не изменилась. Это означает, что дальнейшее повышение ставок может спровоцировать инверсию кривой доходности. «Я думаю, что в настоящее время кривая доходности является нормальной, но если ФРС будет агрессивно повышать ключевую ставку, и доходность 10-летних облигаций выйдет из-под контроля, то позднее в этом году или в начале 2019 года мы можем получить инверсию кривой доходности», — сказал Буллард. «Я считаю это негативным сигналом для экономики США» и возможным предупреждением о рецессии, добавил он. Автор Michael S. Derby

Торги на европейских рынках акций завершились с небольшим ростом 13 апреля. (Dow Jones). Индекс Stoxx Europe 600 по итогам торгов вырос на 0,1% до 379,20 пункта. Неделю индекс также завершил в плюсе. Трейдеры полагают, что внешнеторговые противоречия стали менее выраженными, однако поводы для беспокойства остаются. «Внимание инвесторов по-прежнему приковано к ситуации в Сирии. США тем временем продолжают вводить санкции против России, да и угроза торговой войны окончательно не миновала. Пока все эти вопросы не разрешатся, инвесторы будут неохотно занимать длинные позиции», – комментирует Дэвид Мэдден из CMC Markets. В центре внимания сегодня оказался сектор недвижимости. Акции Hammerson PLC потеряли 9% и стали аутсайдерами, после того как французская Klepierre отказалась от идеи приобретения Hammerson. Акции самой Klepierre набрали 3,6%. Немецкий DAX вырос на 0,2%, французский CAC 40 – на 0,1%, британский FTSE 100 – на 0,1%. Итальянский FTSE MIB подрос на 0,1%, испанский IBEX 35 – на 0,2%. Автор Jessica Fleetham

Wells Fargo Says Plans Submitted Related to Consent Order — Market Talk 12:38 ET — Wells Fargo CEO Timothy Sloan and CFO John Shrewsberry said on calls with analysts and media that the bank submitted plans to the Fed in early April regarding its consent order related to risk management. «We’re having a lot of discussion about those plans which is really good,» Sloan said, adding that the bank is trying to improve compliance and operational risk. In early February, the Federal Reserve sanctioned Wells Fargo for failing to have proper risk controls in place. In an unusual move, the Fed barred the bank from growing above the $1.95T in assets it had at the end of 2017. The Fed cited «widespread consumer abuses» in its rebuke. (emily.glazer)

Британский FTSE 100 по итогам торгов подрос на 0,1% 13 апреля. (Dow Jones). Индекс FTSE 100 по итогам торгов подрос на 0,1% до 7264,56 пункта. Положительный эффект от более высоких, чем ожидалось, результатов американских банков JP Morgan, Wells Fargo и Citibank был почти нивелирован укреплением фунта. «Хотя в последнее время рыночные настроения во многом определялись геополитикой, сейчас инвесторы переключат внимание на корпоративную отчетность, которая задаст новый тон», – говорит аналитик IG Джошуа Мэхони. Акции Micro Focus подросли на 3,2% на сообщениях о том, что долю в компании приобрел инвестор-активист Elliott Management. Бумаги разработчика бухгалтерского ПО Sage Group PLC упали на 8,2% из-за предупреждения о прибыли и стали аутсайдерами FTSE 100. Автор Jessica Fleetham

Преемник гендиректора Fiat Chrysler будет назван не ранее 2019 г 13 апреля. (Dow Jones). Генеральный директор Fiat Chrysler Automobiles NV Серджо Маркьонне заявил, что его преемник будет назван не ранее следующего года, когда он сам планирует уйти в отставку. Ранее Маркьонне заявлял, что покинет компанию в начале 2019 года. Комментарии о преемнике прозвучали на сегодняшнем ежегодном собрании акционеров, которое проходит в Нидерландах, по месту регистрации компании. Холдинговая компания Exor SpA, которой принадлежат 42,6% голосующих акций, «тесно сотрудничает» с советом директоров Fiat Chrysler в поиске нового директора. Об этом на этой неделе написал в обращении к акционерам председатель Exor Джон Элканн. Автор Chester Dawson

ВЗГЛЯД ИЗНУТРИ: У банков все еще не наблюдается рост кредитования за счет налоговой реформы 13 апреля. (Dow Jones). Крупные американские банки хорошо провели 1-й квартал, но чтобы их акции продолжили расти, оптимистичная оценка экономики должна выразиться в реальном росте займов. JPMorgan Chase и Citigroup сегодня оба отчитались о прибыли, которая превосходит ожидания аналитиков. Этому способствовало снижение налогов, повышение процентных ставок и высокие показатели по торгам акциями.  Чистая прибыль JPMorgan поднялась к предыдущему году на 35%, а прибыль Citigroup – на 13%. Звездой отчетов были бизнесы акций: в 1-м квартале на рынках была волатильность, и у банков были хорошие торговые комиссионные. Выручка от торгов акциями выросла у JPMorgan на 26% до рекордных 2 млрд долларов, а у Citigroup – на 38% до 1,1 млрд долларов. Тем не менее акции обоих банков в начале торгов слегка просели. Операции с инструментами с фиксированной доходностью принесли некоторое разочарование. У Citigroup произошел спад на 7%, а у JPMorgan с учетом налоговых эффектов показатель почти не изменился. Однако годом ранее 1-й квартал был необычайно удачным, так что в абсолютном выражении уровень торговой деятельности находится в норме. Больше опасений вызывает медленный рост кредитования. Суммарный объем займов, выданных JPMorgan, вырос к предыдущему году на 4%, но в сравнении с предыдущим кварталом цифра не изменилась. Кредиты Citigroup увеличились к прошлому году на 7% и лишь на 1% выросли к предыдущему кварталу. Руководство банков в целом оптимистично отзывалось о налоговой реформе, считая, что она приведет к увеличению спроса на корпоративные кредиты. Финансовые директора JPMorgan и Citigroup сегодня сказали, что не заметили особого воздействия, но ожидают, что позднее спрос на корпоративные займы повысится. «Как бы мы ни хотели увидеть выгоду, нужно признать, что налоговая реформа все еще находится на начальном этапе», – сказала финдиректор JPMorgan Марианна Лейк. В действительности из-за налоговой реформы компании получили денежную поддержку, и им, возможно, стало требоваться меньше заемных средств на краткосрочную перспективу. Однако если снижение налогов способствует инвестициям компаний и экономическому росту, значит, оно должно и благотворно повлиять на спрос на займы. От этого зависят дальнейшие результаты банков. В минувшем квартале у Citigroup была достойная рентабельность капитала – 9,7%. JPMorgan отчитался о выдающихся 15%. Такая прибыльность вполне оправдывает их нынешний мультипликатор цена/балансовая стоимость, составляющий 1х для первого и 1,7х для второго. Однако для дальнейшего роста акций воодушевляющие экономические прогнозы должны начать приносить реальные плоды. Автор Aaron Back

Число открытых вакансий в США в феврале сократилось 13 апреля. (Dow Jones). Число открытых вакансий в США в феврале немного снизилось по сравнению с почти рекордным уровнем в январе. В феврале было открыто 6,05 млн рабочих мест против 6,23 месяцем ранее. Об этом Министерство труда сообщило в пятницу. Данные за январь были пересмотрены в сторону понижения. В результате этого в январе число вакансий оказалось почти на 3000 ниже максимума, достигнутого в сентябре 2017 года. Отчет по числу вакансий и текучести рабочей силы показал, что темпы найма по-прежнему выше, чем текучесть, а количество увольнений в США стабильно.

Property Sector Likely to Influence Further EUR/SEK Direction: UniCredit — Market Talk 1534 GMT — Changes in the Swedish housing market are likely to direct EUR/SEK, says UniCredit. «Our base-case scenario remains that the slowdown in the housing market is temporary and…this should pave the way for EUR/SEK to correct lower,» according to UniCredit, which forecasts EUR/SEK at 10 for 2Q and at 9.75 for 3Q. But, if house prices extend their latest drop, «this would alter our Swedish growth outlook,» the bank says, adding that in this case there could be «material upside risks to our EUR/SEK forecasts in this scenario.» EUR/SEK is last up by 0.4% at 10.4105, having reached a fresh more than 8-year high around 10.4264, according to Factset.(olga.cotaga)

EUR/USD Volatility Should Stay Subdued: SocGen — Market Talk 1515 GMT — EUR/USD volatility should remain subdued this year, according to Societe Generale. Moreover, volatility in the entire forex market «should remain immersed in a longer winter,» SocGen says. EUR/USD is flat Friday at 1.2329 and it has been trading in quite a tight range for the past weeks. Volatility in stocks and oil, on the other hand, is likely to rise, SocGen analysts say. The CBOE Volatility Index has been relatively quiet since early February, when it spiked on the equity market sell-off. (olga.cotaga)

Волатильность пары евро/доллар США, вероятно, будет сдержанной – SocGen 13 апреля. (Dow Jones). Волатильность пары евро/доллар США, вероятно, будет оставаться сдержанной в этом году. В целом, волатильность на валютном рынке, вероятно, будет низкой, считают в Societe Generale. На момент написания статьи пара евро/доллар США торговалась почти без изменения, по 1,2329. Она остается в узком диапазоне в течение нескольких недель. С другой стороны, волатильность на фондовых рынках и на рынках нефти, вероятно, будет расти, считают аналитики Societe Generale. Индекс волатильности Чикагской опционной биржи (CBOE) относительно стабилен с начала февраля, когда он подскочил на фоне продаж, наблюдавшихся на фондовом рынке.

EUR/USD Likely to Reach Higher Prices in Next Few Days: ING — Market Talk 1450 GMT — With EUR/USD prices consolidating around 1.2328—the 50-day moving average according to FactSet—«we should see higher prices within the long-term trading range 1.2180-1.2525 in the next few days,» according to ING technical analysts. If EUR/USD rises above this week’s high of 1.2396, it would «confirm the short-term upward bias within the trading range,» they say. There is crucial long-term support at 1.2275, ING adds. EUR/USD trades flat at 1.2326. olga.cotaga

Пара евро/доллар США будет расти в ближайшие дни – ING 13 апреля. (Dow Jones). Пара евро/доллар США, согласно данным FactSet, консолидируется около 1,2328, скользящей средней за 50 дней. Поэтому «мы, вероятно, будем свидетелями роста курса пары в рамках долгосрочного торгового диапазона 1,2180-1,2525 в ближайшие несколько дней», — говорят технические аналитики ING. Если пара евро/доллар превысит максимум этой недели на 1,2396, то «это подтвердит склонность к росту в краткосрочной перспективе в рамках торгового диапазона», считают они. Важная долгосрочная поддержка находится на 1,2275, добавляют в банке. На момент написания статьи пара евро/доллар торговалась почти без изменения, по 1,2326.

Акции банков США не смогли удержаться выше ключевого уровня, перешли к снижению 13 апреля. (Dow Jones). Акции американских финансовых компаний сегодня понизились. Спад усилился к середине дня: квартальные результаты, превзошедшие ожидания, не помогли акциям банков удержаться выше ключевого технического уровня. Бумаги JPMorgan Chase & Co., поднимавшиеся в начале торгов, отступили на 2,6%. В четверг акции этого банка, входящие в состав Dow Jones Industrial Average, впервые с 21 марта завершили торги выше 50-дневной скользящей средней. Этот уровень часто используется для оценки краткосрочных импульсов. Сегодня акции ненадолго превысили этот уровень, но затем опустились ниже, что спровоцировало еще более сильное падение, приведшее акции к дневному минимуму. Акции Citigroup Inc. также ненадолго превысили 50-дневную скользящую среднюю, но не смогли закрепиться на этой высоте и откатились на 2,7%. Акции также опустились ниже 200-дневной скользящей средней, которая используется для оценки долгосрочных импульсов. И JPMorgan Chase, и Citigroup сегодня опубликовали отчетность, которая в основном превысила ожидания. Индекс Dow Jones Industrial Average опустился на 0,6%, S&P 500 снизился на 0,4%, Nasdaq Composite потерял 0,6%. Автор Ryan Vlastelica

Buy One-Month USD/RUB Covered Call: UniCredit — Market Talk 1455 GMT — There is more or less a month until Americans have to divest their exposure to some Russian companies given the new wave of sanctions imposed on Russia. To take advantage of that by positioning for moderate Russian ruble weakness, UniCredit recommends going long USD/RUB, while selling a one-month USD/RUB strike call at 63.50. «The best case is that USD/RUB ends up close to the 63.50 strike in a month’s time, allowing us to pocket 3.25% return from the spot recommendation as well as 1.08% from the option premium,» the bank says. UniCredit went long USD/RUB at 61.50. USD/RUB is down 0.04% at 61.9375. (olga.cotaga)

Earnings Season Could Spark Forex Volatility: MUFG — Market Talk 1449 GMT — If U.S. corporates’ earnings were to come in below market expectations, this could turn into another stocks sell-off, which would then result in foreign exchange market volatility, according to MUFG. «Earnings expectations are unusually high heading into this reporting period, which suggests a greater risk of disappointment,» MUFG says. However, during the February selloff in shares, the moves in the forex market weren’t as big. (olga.cotaga)

Goldman Sachs Doesn’t See a ‘Tactical Trade’ in USD/RUB — Market Talk 1407 GMT — The fair value of the Russian ruble is «inexpensive» after it fell to years-low versus the dollar on Russian sanctions, says Goldman Sachs. But the bank also says «we would need to see much more significant moves in Russian assets to find similar premia as witnessed in the 2014 sell-off,» when Russian annexed Crimea. «Given the heavy positioning and near-term uncertainty, we would not recommend a tactical trade here,» Goldman Sachs analysts say. The ruble has come off its lows in the past two days, but USD/RUB last trades up 0.4% at 62.2387. (olga.cotaga)

Мы не рекомендуем «тактической торговли» по паре доллар США/российский рубль 13 апреля. (Dow Jones). Справедливая стоимость российского рубля оказалась «невысокой» после того, как он упал до минимумов за несколько лет против доллара США на фоне санкций США против России, говорят в Goldman Sachs. Но в банке также сообщают, что «необходимы намного более значительные колебания цен на российские активы, что увидеть премию, аналогичную той, что мы наблюдали при продажах в 2014-м году», когда Россия присоединила Крым. «Учитывая масштабные позиции и краткосрочную неопределенность, мы бы не рекомендовали тактической торговли в настоящее время», — говорят аналитики Goldman Sachs. За последние два дня рубль поднялся с минимумов, но на момент написания статьи пара доллар/рубль торговалась с повышением на 0,4%, по 62,2387.

Fed’s Rosengren Worried Fiscal Stimulus Won’t Be There for Next Downturn – Update Federal Reserve Bank of Boston President Eric Rosengren warned Friday that recently passed tax cuts and spending increases are raising risks that authorities won’t have a full tool kit to counter the next downturn. Despite that caution, Mr. Rosengren said he is optimistic about the outlook in general, in a speech in Boston. He expects the economy to perform slightly better than many of his Fed colleagues, which points to more rate rises than what most officials have penciled in. «By using up so much fiscal capacity now — by which I mean the ability to lower tax rates or boost federal spending to offset economic weakness — the country risks not having sufficient fiscal capacity in the future when it might be needed,» Mr. Rosengren said. Ideally in economic downturns, the Fed is able to cut interest rates while the government works to offset shortfalls in demand by lowering taxes and boosting spending. Mr. Rosengren sees recent fiscal decisions, which are expected to boost the federal deficit, limiting the government’s ability to react. «In some sense you are using up some of your dry power now» when you could be keeping some capacity reserved to help out in the next downturn, Mr. Rosengren said. At the same time, Mr. Rosengren worries about what the Fed can do. Changes in the economy suggest the Fed won’t be able to raise rates as high as it did in the past, so it will have less scope to lower them if needed. He said «on average we could lower rates by less than three percentage points in response to a recession. Since in many recessions we lower rates by as much as five percentage points, it is quite likely that interest rates would reach zero again in a downturn.» Mr. Rosengren said the Fed could turn to other stimulus programs again. «Certainly expanding the Federal Reserve’s balance sheet, and perhaps using other less conventional monetary policy interventions, can help support the economy, should it be needed,» he said. But uncertainties remain about the effectiveness of these programs, and there are questions about whether a return to these strategies would be political palatable. Mr. Rosengren said «the economic outlook is good,» even as it is bound by risks that could cause it to grow faster or slower than expected. Referring to the Fed’s current outlook that guides for about three rate rises this year, Mr. Rosengren said «my own forecast is somewhat stronger in terms of unemployment rates and inflation outcomes,» and he expects today’s 4.1% jobless rate to fall to 3.7% this year. Because of this robust outlook, «I am in favor of somewhat more tightening than the median [Federal Open Market Committee] member,» he said. On trade, Mr. Rosengren said he thinks it is a bad idea to just look at the relationship between two countries when today’s supply chains are global and complex. It is important to make sure trade relationships are fair, he said, but trade deficits represent U.S. choices on saving and spending, not just the movement of goods. Large deficits in part reflect the government’s decision to engage in deficit spending, he said. Write to Michael S. Derby

Представитель ФРС Розенгрен: Налогово-бюджетная политика может не помочь при следующем спаде 13 апреля. (Dow Jones). Президент Федерального резервного банка Бостона Эрик Розенгрен предупредил в пятницу, что недавно принятые меры по снижению налогов и увеличению расходов повышают риск того, что у властей не будет полного набора инструментов, чтобы противостоять следующему спаду. Это предупреждение прозвучало в рамках его выступления, в котором он также выразил оптимизм в отношении перспектив в целом. Он думает, что экономическая динамика будет немного лучше, чем ожидают многие из его коллег по ФРС, что в свою очередь указывает на большее число повышений ставок, чем наметили большинство руководителей центрального банка. Комментарии Розенгрена взяты из текста его речи, подготовленной для выступления в Бостоне. «Используя такие большие возможности налогово-бюджетного (регулирования), под которым я подразумеваю способность снижения налоговых ставок или увеличения федеральных расходов, чтобы нивелировать слабость экономики, страна рискует остаться без достаточных налогово-бюджетных возможностей в будущем, когда это может потребоваться», — сказал Розенгрен. В идеале при экономическом спаде ФРС может понизить процентные ставки, тогда как действия правительства направлены на нивелирование дефицита спроса путем понижения налогов и увеличения расходов. По словам Розенгрена, недавние финансовые события, которые, как ожидается, создадут масштабный дефицит бюджета, уменьшают способность администрации противостоять спадам в будущем. Между тем Розенгрен продолжает беспокоиться о том, что может сделать ФРС. Изменения ситуации в экономике показывают, что ФРС не сможет поднять ставки так высоко, как в прошлом, поэтому у нее будет меньше пространства для их снижения в случае необходимости. «В среднем, мы сможем понизить ставки менее чем на три процентных пункта в ответ на рецессию. Так как при многих рецессиях мы снижали ставки на пять процентных пунктов, существует большая вероятность, что процентные ставки вновь достигнут нулевого уровня в случае спада». Розенгрен отметил, что ФРС может вновь прибегнуть к другим программам стимулирования. «Очевидно, что увеличение баланса ФРС, а также, возможно, использование других менее традиционных мер денежно-кредитной политики может оказать поддержку экономике, если это потребуется», — сказал он. Однако сохраняется неопределенность в отношении эффективности этих программ, и существуют вопросы касаемо того, насколько политически приемлем возврат к таким стратегиям. В своих комментариях Розенгрен отметил, что «экономические перспективы являются хорошими, даже несмотря на то, что они окружены рисками, которые могут вызвать более быстрый или более медленный рост, чем ожидается. Касаясь текущих экономических прогнозов ФРС, которые предусматривают три повышения ставки в этом году, Розенгрен сказал: «Мой собственный прогноз немного сильнее в плане безработицы и инфляции». Он ожидает, что безработица, которая сейчас составляет 4,1%, в этом году упадет до 3,7%. Ввиду этих позитивных перспектив, «я ожидаю немного более сильного ужесточения (денежно-кредитной политики), чем предусматривает срединный прогноз членов (Комитета по операциям на открытом рынке)», сказал Розенгрен. Автор Michael S. Derby

Перестановки в руководстве VW могут привести к большей ориентации на прибыльность – UBS 13 апреля. (Dow Jones). Как считает UBS, изменение обязанностей и структуры руководства Volkswagen будет хорошей возможностью для того, чтобы немецкая компания в большей мере сосредоточилась на прибыльности. По словам банка, новый гендиректор – Герберт Дисс – в прошлом добился успехов в вопросе улучшения прибыльности бренда Volkswagen, а перед этим – бренда BMW. Возможно, теперь в стратегии компании, рассчитанной на период до 2020 года, могут быть поставлены более амбициозные цели. Прибыльность одноименного бренда Volkswagen, а также Seat, Bentley и бизнеса грузовиков MAN, по мнению банка, «все еще ниже потенциально возможной». Автор Max Bernhard

Отчетность JPMorgan не стала стимулом для акций банка 13 апреля. (Dow Jones). В отчетности JPMorgan за 1-й квартал оказалось много благоприятных новостей: рекордный показатель чистой прибыли, значительное повышение рентабельности и 10%-ный рост выручки при поддержке сильных торговых результатов и улучшения условий, связанных с процентными ставками. Однако инвесторы сегодня реагируют на эти благоприятные результаты так, как будто все осталось по-прежнему. Акции банка на премаркете повысились лишь на 0,5% и фактически откатились с уровня, на котором находились до публикации отчета в 11.00 по Гринвичу. Автор Aaron Lucchetti

Рост британского фунта поддерживают технические характеристики 13 апреля. (Dow Jones). Британский фунт растет на связанном с Brexit оптимизме, а также потому, что пара евро/фунт в четверг прорвала ключевой уровень поддержки и снизилась за 0,87. Это произошло после выхода протоколов мартовского заседания ЕЦБ и последовавшего снижения евро, говорят аналитики BK Asset Management. Теперь пара нацелена на поддержку 0,86, уровень, до которого она не опускалась более года. В пятницу, по данным Factset, пара снизилась до 11-месячного минимума 0,8628. Фунт растет и против доллара США: пара фунт/доллар достигла максимума за 11 недель 1,4297, «и может вырасти до максимумов за период после голосования о членстве Великобритании в ЕС», говорят в BK Asset Management. Максимального уровня за этот период (1,4345) пара достигла 25 января 2018 года.

S&P не исключает повышения рейтинга Японии 13 апреля. (Dow Jones). Рейтинговое агентство S&P не исключает повышения рейтинга Японии, который с сентября 2015 года находится на уровне А+, на четыре ступени ниже, чем ААА. В то время в S&P считали, что слабость роста экономики вряд ли позволит быстро улучшить состояние бюджета страны. «Несмотря на то, что поначалу Абэномика выглядела многообещающе, мы полагаем, что она не сможет нивелировать это ухудшение в ближайшие два-три года», — заявляло тогда агентство. Теперь, после того как экономика Японии росла два года подряд, продемонстрировав самый продолжительный период роста с 1989 года, в S&P говорят, что «хорошее состояние текущего счета платежного баланса Японии, ее процветающая и крепнущая экономика, а также роль иены в качестве мировой резервной валюты компенсируют слабость бюджета и негативную демографическую ситуацию». Иена не отреагировала на сообщение S&P.

Направление фунта в краткосрочной перспективе определят данные 13 апреля. (Dow Jones). В краткосрочной перспективе данные Великобритании будут определять направление фунта, поскольку переговоры о торговом соглашении с ЕС «будут продолжительными и сложными», говорят аналитики ING. На следующей неделе выйдет отчет по рынку труда Великобритании, а также данные по инфляции и розничным продажам. «Возвращаемся к старой доброй привычке наблюдения за данными Великобритании», — говорят в ING.

Sterling Reaches New Highs; ING Sees GBP/USD at 1.45 in 2Q — Market Talk 0848 GMT — With Brexit uncertainty taking a back seat after the U.K. and the EU agreed to a transition deal, sterling continues to rise on Friday. It reaches an 11-week high versus the dollar, at 1.4296, and its strongest in nearly 11 months against the euro. EUR/GBP falls to 0.8628, its lowest since late May 2017. «Gone are the days of noisy Brexit headlines stirring sharp — and almost sentimental rather than fundamental — knee-jerk moves in the currency, with the buffer of last month’s Brexit transition deal buying GBP investors some extra time to assess the Brexit facts,» says ING. The Dutch bank forecasts GBP/USD to rise to 1.45 in 2Q. (olga.cotaga)

Euro Falls to 11-Month Low Vs Sterling of 0.8636 – Factset

Sterling Rises to 11-Week High Vs Dollar of 1.4282 – Factset

USD Weakness Is All About Politics: UniCredit — Market Talk 0734 GMT — Don’t look to macroeconomic data for as an explanation for dollar weakness, UniCredit says. «New data releases in the U.S. can be…almost irrelevant for now,» it says, given that politics is what’s pushing it lower, such as potentially deeper U.S. entanglement in Syria. The University of Michigan Sentiment Index for April is due at 1400 GMT, and even if it comes in softer, it can at most «offer EUR/USD just more cushion to the downside and lock the pair between 1.23 and 1.24,» UniCredit says. A WSJ poll suggests the sentiment should come in at 100, compared with 102 a month earlie. EUR/USD is flat at 1.2326. (olga.cotaga)

Dollar to Fall Regardless of Direction US Takes in Syria: UniCredit — Market Talk 0715 GMT — The U.S. having a more pronounced involvement in Syria would be negative for the dollar because it would push USD/JPY down, but if there’s «no new increase in global uncertainty,» that «will probably be ultimately USD-negative as well,» according to UniCredit. That’s because other high-beta currencies—that are riskier and higher-yielding—would then rise against the dollar, UniCredit says. (olga.cotaga)

Доллар США упадет вне зависимости от решения США по Сирии – UniCredit  13 апреля. (Dow Jones). Более явное участие США в конфликте в Сирии негативно отразится на долларе и спровоцирует падение пары доллар/японская иена, но «отсутствие новых поводов для неопределенности перспектив мировой экономики также станет негативным фактором для доллара», считают в UniCredit. Причина состоит в том, что более рискованные и высокодоходные валюты в этом случае повысятся против доллара, говорят в банке.

Possible Impacts Already on Chinese Exports — Market Talk0716 GMT — Nomura contends that March’s surprise year-over-year decline in Chinese exports is a sign that US/China trade tensions are already having an impact. The investment bank thinks firms may have front-loaded exports in the 1st 2 months of this year in anticipation of a trade war after the US raised tariffs on solar panels and washing machines from multiple countries in January. Total exports fell 2.7% last month, including more than 5% from a year earlier. (liyan.qi)

Nikkei вырос на фоне смягчения опасений по поводу политики США 13 апреля. (Dow Jones). В отличие от некоторых других азиатских бирж, японский рынок акций сегодня придерживался позитивной территории благодаря ослаблению иены, начавшемуся накануне в США и продолжившемуся в ходе азиатской сессии. Это ослабление происходило на фоне смягчившихся опасений по поводу подхода США к внешней торговле и ситуации на Ближнем Востоке. Кроме того, перспектива возвращения США в Транстихоокеанское партнерство также могла оказать поддержку, хотя участники рынка сохраняют осторожность по этому поводу. Индекс Nikkei прибавил 0,5% до 21778,74 пункта, завершив с повышением третью неделю подряд. Это наиболее длительный рост рынка после 5-летнего рекорда, установленного прошлой осенью. Доллар в паре с иеной торговался по 107,55 против уровня 107,35, зафиксированного в четверг вечером в Нью-Йорке, тогда как доходность 10-летних гособлигаций Японии осталась на уровне 0,03%. Автор Kosaku Narioka

Белый дом планирует усилить давление на Китай

Инфляция в Германии в марте ускорилась, но остается ниже установленного ЕЦБ целевого уровня 13 апреля. (Dow Jones). Перед Пасхальными праздниками инфляция в Германии ускорилась: согласно опубликованным в пятницу официальным данным, гармонизированный индекс потребительских цен в марте вырос до 1,5% после роста на 1,2% в феврале. Данные за март соответствуют первой оценке, опубликованной 29 марта. Инфляция в крупнейшей экономике Европы не дотягивает до установленного ЕЦБ целевого уровня чуть ниже 2%. Базовая инфляция в Германии в марте составила 1,6%.

Эта запись защищена паролем. Введите пароль, чтобы посмотреть комментарии.