Have Investors Priced In ECB Tightening Too Early?

Asian Stocks Ease After a Strong Start to the Year

BOJ Speculation, US Yields Driving Yen Gains — Market Talk 0348 GMT — The rise in US Treasury yields overnight, usually a factor that supports the dollar, has fueled yen buying as it stokes speculation that the BOJ will adjust policy, says Toshiyuki Suzuki, senior market economist, Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ. He also flags talk over whether Haruhiko Kuroda will serve another term as BOJ governor after April and who will take the 2 deputy governor positions, as another element adding to the sensitivity of markets. Perceived signals from the central bank’s reduction of its long-term debt purchases in an operation on Tuesday sparked the latest excitement, he says. «The BOJ is very cautious. They will never say that it is kind of a tapering,» says Suzuki. USD/JPY is at 112.24 versus 112.64 in late New York trade. (suryatapa.bhattacharya)

Strong Aussie Job Market to Nudge Up Wages, Inflation — Market Talk 0345 GMT — Expect Australian wage growth and inflation to gradually pick up in 2018 as the job market’s strong performance continues, says Craig James, chief economist at Commsec. The service sector continues to be the growth engine of the Australian economy with most jobs created in the sector over the past 12 months, while job vacancies are at record highs, he says. Momentum is particularly strong in New South Wales and Victoria, but labor market conditions are also improving in Queensland and Western Australia, he adds. (james.glynn)

USD Focus On Rise in Treasury Yields — Market Talk 1640 ET — USD rose overnight against most major currencies supported by higher US Treasury yields. US 10-year Treasury yields lifted 7 basis points to near a ten-month high of 2.54% on an increase in US inflation expectations and speculation the BoJ is scaling back monetary policy stimulus says CBA. Nonetheless, USD upside is limited in part because Fed funds rate rises are largely priced, while there is greater scope for less monetary policy accommodation from other major central banks, it adds. (james.glynn)

ICE Futures U.S. Dollar Index Close — Jan 9

Доходность 10-летних облигаций США превысила 2,5% 9 января. (Dow Jones). Государственные облигации США подешевели после того, как Банк Японии на 5% сократил покупки ценных бумаг со сроком погашения от 10 до 25 лет, усилив обеспокоенность в связи со сворачиванием мягкой денежно-кредитной политики центральными банками по всему миру. Доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 2,5% всего лишь во второй раз с конца марта, по данным Tradeweb. Во вторник состоится аукцион гособлигаций с 3-летним сроком погашения объемом в 24 млрд долларов, а в среду и четверг пройдут аукционы для бумаг со сроком погашения 10 и 30 лет. На момент написания статьи доходность 10-летних облигаций составляла 2,507% против 2,480% в понедельник.

USD/JPY Slides on Reduced BOJ Bond-Buying — Asia Daily Forex Outlook

Сфокусированность инвесторов на Банке Японии подталкивает вверх японскую иену 10 января (Dow Jones). Японская иена укрепилась, несмотря на рост доходности гособлигаций США во вторник, так как участники рынка японских государственных облигаций сфокусированы на политике Банка Японии, говорит Масами Мурата, стратег-аналитик Brown Brothers Harriman. Этих инвесторов больше интересуют сигналы Банка Японии о сокращении стимулирования, нежели ФРС. Аналитик прогнозирует, что пара доллар США/иена останется в диапазоне 112-114. На момент написания статьи пара торговалась на сессионных минимумах 112,23 против 112,77, когда открылся фондовый рынок Токио.

Dollar/Yuan Central Parity 6.5207 Vs Tuesday Parity 6.4968

Yuan Set 0.37% Weaker Against Dollar in Daily Parity Fix

Курс юаня ослаб наиболее сильно за 4 месяца 10 января (Dow Jones).  Народный банк Китая установил курс юаня против доллара США на 6,5207 против 6,4968 во вторник. Курс пары доллар/юань на внутрикитайских торгах во вторник составлял 6,5264.

Position Adjustments Seen in Yen, Japan Stocks — Market Talk 0107 GMT — Today’s softness is Japan stocks comes largely from position adjustments by investors assessing the possibility of change in Bank of Japan policy, says Koji Fukaya, chief executive of FPG Securities in Tokyo. There’s also some position adjusting in the currency markets, especially in carry trades against the euro, Fukaya adds. Even as the US dollar remains somewhat weak against a basket of major currencies, the yen’s strength is unlikely to prevail in mid- or long-term, he says. Strength in Japanese stocks will also diminish with the Nikkei hovering closer to 22500 in the coming weeks. The Nikkei is down 0.2% at 23806.35. The US dollar is down at Y112.30 and the euro is at Y134.06. (suryatapa.bhattacharya)

Инвесторы корректируют позиции по японской иене 10 января (Dow Jones).  Глава FPG Securities Кодзи Фукая отмечает некоторую корректировку позиций на валютных рынках, вызванную те, что инвесторы оценивают вероятность изменения политики Банка Японии. По его словам, хотя доллар США остается несколько слабым против корзины основных валют, японская иена вряд ли сохранит свою силу в средне- и долгосрочной перспективе. Пара доллар/иена снизилась до 112,30, пара евро/иена торгуется по 134,06.

Японская иена может испытать коррекцию после роста – Westpac 10 января (Dow Jones). Японская иена удержала завоеванные во вторник позиции на фоне ожиданий, то Банк Японии будет сокращать денежно-кредитное стимулирование. В CBA ожидают, что пара доллар США/иена чрезмерно отреагировала на новости о Банке Японии и будет корректироваться вверх. Сокращение покупок облигаций на 10 млрд является небольшим по сравнением с объемом ежемесячных покупок Банком Японии. Также, с учетом того, что годовая инфляция в Японии составляет лишь 0,2%, нельзя исключать дополнительных мер смягчения в будущем, что окажет давление на иену.

Рост пары австралийский доллар/доллар США может оказаться краткосрочным – Westpac 10 января (Dow Jones). Недавнее укрепление пары австралийский доллар/доллар США будет недолговечным, говорят в Westpac. В банке ожидают, что пара вернется в область 0,7500, где она торговалась в начале декабря 2017 года. Это должно случиться, если рынки будут склоняться к мнению Westpac, что РБА не изменит ставки в этом году, и, если рост цен на сырьевые товары ослабнет из-за избытка предложения. Однако, чтобы пара снизилась к 0,7500, вероятно, нужно большее укрепление доллара США, добавляют в банке. На момент написания статьи пара консолидировалась между 0,7800 и 0,7900.

Canada Outlook Shifts, As Currency and Bond Yields Jump — The Canadian dollar is trading near three-month highs, as the country’s growing economy, thriving labor market and rising prices for one of its key commodities have boosted the outlook for its currency. The Canadian dollar slipped 0.4% to $1.2464 Tuesday, after last week hitting its highest level since late September. Several factors have contributed to the loonie’s rise: Canada added 79,000 jobs in December and finished last year with its strongest annual job gains since 2002, while its unemployment rate declined to 5.7%, the lowest since comparable data became available in 1976, according to Statistics Canada. Inflation has also risen, with consumer prices climbing 2.1% in November from the year earlier. Another part of the Canadian currency’s strength has come from surging oil prices, with U.S. crude settling Tuesday at its highest value since December 2014. Oil has benefited from factors including antigovernment protests in Iran, declining U.S. crude stockpiles, freezing winter weather in the U.S. Northeast and continued high levels of compliance with the Organization of the Petroleum Exporting Countries’ plan to cut crude output. As economic data has shown unexpected strength, investors’ outlook for Bank of Canada interest-rate policy has undergone a rapid evolution. That has improved the outlook for the currency, which has risen 3.5% against the U.S. dollar since the end of November. Rising interest rates tend to boost a currency by making it more attractive to yield-seeking investors. It has also dented the value of Canadian government bonds, with 10-year yields rising 0.18 percentage point faster than the gains in the 10-year U.S. Treasury yield. The 10-year Canadian government bond yield rose Tuesday to 2.19% from 1.89% on Nov. 30. «Economic data has been spectacular in Canada,» said Ugo Lancioni, head of global currency investments at Neuberger Berman Group. This has led investors to reconsider their expectations for the potential for the Bank of Canada to raise interest rates this year, he said. Investor opinion has coalesced around expectations the rate increases will begin as soon as the BOC’s next meeting on Jan. 17, with between three and four increases expected in 2018. That is important because it implies that Canada’s central bank could be more vigorous than the Federal Reserve in executing its return to monetary policy norms that prevailed before the 2008 financial crisis. Fed officials have signaled they expect to raise rates three times this year. Expectations for interest rates are particularly important to supporting the loonie this year, because currencies, like the Mexican peso and the Norwegian krone, of many oil-exporting countries, have failed to match the gains of the commodity itself, Mr. Lancioni said. Mr. Lancioni said he is buying the Canadian dollar against its counterparts in Australia and New Zealand. Rising oil prices may not be providing the same amount of support that they usually do for the Canadian currency, but they are aiding it indirectly, while also helping to push bond prices lower, leading to higher yields, said Brendan Murphy, a senior portfolio manager at Standish Mellon. Strong oil prices lead to a «double whammy» for Canada, as higher prices feed into the consumer-price index, while also boosting exports and industrial jobs, Mr. Murphy said. He said he has placed futures bets on higher bond yields. Some analysts have highlighted the potential for the currency to lose ground should talks break down in efforts to revise the North American Free Trade Agreement between Canada, Mexico and the U.S. Still, Republican success in passing tax cuts may have eased some of the pressure for the talks to produce gains for the Trump administration, which means the political risk to the currency may be limited, Mr. Murphy said. Write to Daniel Kruger

U.S. Dollar Gains, Lifted by Rising Yields — The U.S. dollar rose Tuesday as signs that central banks around the world are pulling away from stimulative policies helped lift bond yields. The Wall Street Journal Dollar Index, which measures the currency against a basket of 16 others, rose 0.2% to 86.05. The dollar gained against the euro and the Swiss franc, while declining against the yen. The dollar was supported rising government bond yields. The yield on the benchmark 10-year U.S. Treasury note yield climbed above 2.5% to the highest levels since March after the Bank of Japan said it would trim by 5% its purchases of government debt maturing in 10-25 years. Some analysts interpreted the decision as a sign that the central bank might eventually pull back some of its monetary stimulus. Higher interest rates tend to boost the dollar, as they make the U.S. currency more attractive to investors seeking yield. «The backup in yields is challenging» currencies such as the Turkish lira and the South African rand, which benefit from investors who buy with money borrowed in lower-yielding currencies as part of so-called carry trades, said Mark McCormick, a currency strategist at TD Securities. Several investors said that while the significance of the BOJ’s move remains uncertain, it comes as central banks around the world are preparing to pare stimulus measures. The Federal Reserve has begun retiring proceeds of some debt maturing from its $4.2 trillion balance sheet, and the European Central Bank has reduced its monthly bond purchases to EUR30 billion from EUR60 billion. Write to Daniel Kruger

Доллар США усилился ввиду роста доходности гособлигаций 9 января (Dow Jones). Доллар США во вторник усилился, поскольку признаки того, что центральные банки мира отказываются от стимулирующих мер, вызвали рост доходности гособлигаций. Индекс доллара WSJ, который отслеживает стоимость доллара США против корзины из 16 валют, вырос на 0,2%, до 86,05. Доллар отметился ростом против евро и швейцарского франка, однако снизился против японской иены. Поддержку доллару оказал рост доходности гособлигаций. Доходность 10-летних гособлигаций США превысила 2,5%, оказавшись на максимальном уровне с марта, после того, как в Банке Японии заявили о намерении сократить на 5% покупки гособлигаций со сроком погашения от 10 до 25 лет. Некоторые аналитики считают, что такой шаг говорит о желании регулятора со временем частично отказаться от предпринимаемых им стимулирующих мер. Более высокие процентные ставки способствуют росту доллара, так как делают американские активы более привлекательными для инвесторов. При этом турецкая лира и южноафриканский рэнд оказались под давлением, так как эти валюты получают поддержку ввиду спроса со стороны инвесторов, заимствующих денежные средства в валютах государств, где процентные ставки относительно низки, отметил Марк Маккормик из TD Securities. Некоторые инвесторы заявили, что пока не до конца ясно, насколько значимым является решение Банка Японии, однако оно вписывается в мировую тенденцию отказа от мер денежно-кредитного стимулирования. Федеральная резервная система США уже начала процесс сокращения своего баланса активов размером в 4,2 трлн долларов, а Европейский центральный банк снизил объем облигаций, ежемесячно приобретаемых в рамках программы количественного смягчения, до 30 млрд евро с 60 млрд евро. Автор Daniel Kruger

Loonie Prone to Some Correction: Scotiabank — Market Talk 17:28 ET — The Canadian dollar retreated against the US dollar Tuesday, shrugging off stronger oil prices and a narrowing US-Canada yield spread. The USD is C$1.2466 from C$1.2420 late Monday, according to CQG. Despite some market indicators that would suggest a stronger loonie, the Canadian dollar appears to have fully priced in a rate hike from the BOC and is «prone to a little more corrective weakness,» says Scotiabank. «We think there is a chance of the USD testing the low 1.23 area,» the bank said. (david.george-cosh)

Канадский доллар склонен к «коррекционному ослаблению» – Scotiabank 10 января (Dow Jones). Канадский доллар во вторник снизился против доллара США, несмотря на рост цен на нефть и сокращение спрэда доходности между США и Канадой. На момент написания статьи пара канадский доллар/доллар США торговалась по 1,2466 против 1,2420 в понедельник вечером. Несмотря на некоторые рыночные индикаторы, указывающие на укрепление канадской валюты, на рынке, похоже, полностью учитывают в котировках повышение Банка Канады, и канадский доллар «склонен к некоторому коррекционному ослаблению», говорят в Scotiabank. «Мы думаем, что существует шанс, что пара испытает на прочность нижнюю область района 1,23%, — говорят в банке.

Mexican Stocks Close Lower; Peso Little Changed — Market Talk 1651 ET — The benchmark IPC stock index fell 0.6% at 49,701 points, with retailer Walmex shares down 3.4% after December sales were slightly below estimates. Lower-than-expected average spending per customer could have been affected by November purchases during Buen Fin—the Black Friday-style event—says Banco Santander, which expects «relatively slow organic growth» for Walmex in 2018. The peso was quoted in Mexico City at 19.2445 to the US dollar compared with 19.2320 Monday. The currency rebounded after Economy Minister Ildefonso Guajardo spoke in favor of strengthening regional rules of origin in the auto industry—one of the US demands in talks to redraw Nafta. Further positive news ahead of the next round of trade talks starting Jan 23 could support the peso in coming weeks, says Banco Base. (anthony.harrup)

Kiwi Still Short of 72 US Cents — Market Talk 1512 ET — The Kiwi has had a tough time cracking 72 US cents, and with another quiet day on the local data front there’s likely more of the same in store, especially with a surge in US yields. The NZD/USD has traded within a narrow band, and was at 0.7173 early in Asia on Wednesday. (ben.collins)

Пара новозеландский доллар/доллар США все еще не может превысить отметку 72 10 января (Dow Jones). Новозеландскому доллару оказалось трудно преодолеть отметку в 72 цента США, а так как следующая сессия также ожидается тихой в плане отсутствия местных данных, то можно ждать, что его курс мало изменится. Пара новозеландский доллар/доллар США торговалась в узком диапазоне, в начале азиатской сессии в среду торги проходили по 0,7173.

DJIA по итогам торгов вырос на 102,80 пункта (0,41%)

S&P 500 по итогам торгов вырос на 3,58 пункта (0,13%)

Nasdaq Composite по итогам торгов вырос на 6,19 пункта (0,09%)

Фондовые индексы США повысились на фоне роста акций банков и медицинских компаний 10 января. (Dow Jones).  Индекс S&P 500 повысился во вторник за счет акций банков и медицинских компаний. Благодаря хорошим перспективам мировой экономики уверенность инвесторов в новогоднем ралли, судя по всему, не ослабевает. Американские рынки акций начали 2018 год с продолжения прошлогоднего масштабного ралли. Инвесторам трудно уловить признаки окончания роста. Геополитическая напряженность на Корейском полуострове ослабела, а сезон финансовой отчетности сулит хорошие новости. Во вторник S&P 500 закрылся на новом рекордом максимуме шестой раз подряд в этом году. Индекс рос каждый торговый день нового года, впервые с 1964 года. «Инвесторам это нравится, но рынок не может расти бесконечно, – говорит Дженнифер Эллисон из инвестиционной фирмы Bingham Osborn & Scarborough, управляющей 4,3 млрд долларов. – Для продолжения роста требуются позитивные финансовые отчеты компаний». Dow Jones Industrial Average повысился на 103 пункта, или на 0,4%, до 25386 пунктов. S&P 500 вырос на 0,1%, Nasdaq Composite также набрал 0,1%. Все три индекса закрылись на новых рекордных максимумах. Субиндекс финансового сектора S&P 500 поднялся сильнее других отраслевых индексов. Доходность 10-летних казначейских облигаций США, по данным Tradeweb, повысилась с2,480% в понедельник до 2,542%. Рост продолжается четвертый день подряд. Повышение рыночных процентных ставок обычно увеличивает разницу ставок по кредитам и депозитам, что улучшает прибыль банков. Индекс KBW Nasdaq, куда входят акции 24 ведущих банков США, поднялся на 1,1%. Банки будут в числе первых компаний, которые на этой неделе опубликуют отчетность за 4-й квартал. По прогнозам аналитиков, многие отчитаются о росте прибыли. По данным FactSet, прибыль финансовых компаний в составе S&P 500 повысилась на 10%, а в целом по индексу рост должен составить 11%. Акции медицинской компании Boston Scientific поднялись на 8,3% после публикации предварительных результатов, указавших на рост выручки в 4-м квартале. Акции Boeing выросли на 2,7%, внеся в рост Dow примерно 57 пунктов. В числе лидеров вошли акции Target – они повысились на 2,9%, после того как компания сообщила о высоких праздничных продажах в традиционных магазинах и в онлайне. Уверенный рост индексов побудил некоторых инвесторов отказаться от защитных позиций. Так, DJIA в последние недели вновь обновил рекорды. Новые данные показывают, что спрос на защитные активы низок и инвесторы отдают предпочтение бычьим опционам на S&P 500. Благоприятные фундаментальные показатели мировой экономики, а также налоговая реформа, одобренная конгрессом США в декабре, улучшили настроение инвесторов в новом году. «Базовое состояние экономики благоприятно, и сейчас нет никаких внешних проявлений, указывающих на необходимость беспокоиться», – указал Пол Спрингмейер, управляющий директор по инвестициям в U.S. Bank Private Wealth Management. Индекс Stoxx Europe 600 поднялся на 0,4% и финишировал в плюсе пятый торговый день подряд. В Азии на рынках акций продолжилось новогоднее ралли. Nikkei поднялся на 0,6%, достигнув максимума закрытия за 26 лет. В Гонконге Hang Seng впервые с 2007 года превысил уровень 31 000 пунктов. Индекс набрал 0,4%, и была зафиксирована череда подъемов, аналогичная рекордному 11-дневному периоду 1999 года. Авторы Georgi Kantchev, Michael Wursthorn

Американский институт нефти /API/: Запасы сырой нефти в США за неделю -11,2 млн барр

Американский институт нефти /API/: Запасы бензина в США за неделю +4,3 млн барр

Американский институт нефти /API/: Запасы дистиллятов в США за неделю +4,7 млн барр

Фьючерсы на нефть на Nymex закрылись с повышением на 1,23 доллара, или на 2%, до 62,96 доллара за баррель

Фьючерсы на нефть на NYMEX закрылись на трехлетнем максимуме

НЕФТЯНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ: Цены на нефть закрылись на новых 3-летних максимумах 10 января. (Dow Jones). Фьючерсы на нефть во вторник закрылись на новых трехлетних максимумах на фоне геополитической напряженности и уверенности в росте мировой экономики. Февральские фьючерсы на легкую, малосернистую нефть на NYMEX закрылись с повышением на 1,23 доллара, или на 2%, по 62,96 доллара за баррель, на самом высоком уровне закрытия с декабря 2014 года. Фьючерсы на нефть Brent выросли в цене на 1,04 доллара, или на 1,5%, до 68,82 доллара за баррель, что также является 3-летним максимумом. Трейдеры и рыночные обозреватели ждут, продлит ли в среду президент США Дональд Трамп период отмены санкций в отношении Ирана в рамках ядерного соглашения, заключенного в 2015 году. Повторное введение экономических санкций может ограничить экспорт иранской нефти. «Риск введения новых санкций, которые могут ограничить предложение (нефти), оказывает поддержку ценам», — отметил Джорди Уилкс, аналитик Sucden Financial. Между тем на прошлой неделе Иран охватили акции антиправительственного протеста, которые также укрепили цены на нефть. «Факт того, что нефтяные цены установились в районе максимумов с весны 2015 года на фоне отсутствия новых существенных факторов, говорит о том, что рынок обладает сильной поддержкой», — сказал Джим Риттербуш из Ritterbusch & Associates. Между тем аналитики ожидают, что ускорение роста мировой экономики приведет к увеличению спроса на нефть, что продолжает поддерживать котировки. «Учитывая резкое сокращение запасов нефти в США и рекордно высокую степень соблюдения квот по добыче ОПЕК, участники рынка убеждены, что предложение на рынке нефти становится более ограниченным», — отметили аналитики Commerzbank. В Standard Chartered ожидают, что рост мирового спроса на нефть в 2018 и 2019 годах превысит рост предложения нефти из стран вне ОПЕК, что является главным драйвером роста цен, отметили аналитики. Настроения участников рынка, рассчитывающих на рост цен, также улучшились благодаря продолжающимся попыткам ОПЕК и других производителей нефти сокращать добычу в рамках общего соглашения. В конце прошлого года ОПЕК и 10 стран вне картеля договорились продлить сокращения добычи до конца 2018 года. Соглашение, вступившее в силу в начале 2017 года, нацелено на уменьшение мирового избытка предложения нефти и поддержку цен. За последний год цены нефти Brent выросли примерно на 30%. Аналитики ждут выхода ежемесячного отчета Управления энергетической информации (EIA) Минэнерго США, в котором будут указаны прогнозы по нефтедобыче США в этом году. В среду же ведомство опубликует еженедельный отчет по запасам нефти и нефтепродуктов в стране. Фьючерсы на бензин выросли в цене на 2,5%, до 1,8362 доллара за галлон. Фьючерсы на дизельное топливо выросли на 1% до 2,0662 доллара за галлон. Авторы Christopher Alessi, Stephanie Yang

МЕТАЛЛЫ: Цены на золото снизились на фоне укрепления доллара США 10 января. (Dow Jones). Цены на золото во вторник в США продолжили снижение, начавшееся в понедельник. Понижательное давление на драгоценный металл со стороны укрепления доллара сохраняется уже вторую сессию подряд. Февральские фьючерсы на золото на NYMEX снизились в цене на 0,5%, до 1311,70 долларов за унцию. В понедельник драгоценный металл завершил 11-дневный период роста, однако с декабрьских минимумов золото выросло в цене примерно на 6%. Ослабление доллара спровоцировало недавнее ралли цен золота, поскольку драгоценный металл стал более доступным для иностранных покупателей. Тем не менее во вторник индекс доллара WSJ, отражающий стоимость американской валюты против корзины из 16 валют, вырос на 0,1%.

«Укрепление доллара оказывает давление на золото», — сказал Уолтер Пехович, старший вице-президент Dillon Gage Metals, добавив, что цене золота будет сложно продвинуться существенно выше, пока доллар не ослабеет. По словам некоторых аналитиков, решение Северной Кореи отправить делегацию на Зимние Олимпийские игры и провести переговоры с Южной Кореей оказались негативны для золота. Ранее ценам оказывалась поддержка со стороны геополитических рисков. «Нервозность участников рынка немного стихла», однако влияние таких событий, вероятно, будет минимальным, отметил Пехович. Что касается цветных металлов, то мартовские фьючерсы на медь во вторник в США колебались между ростом и снижением и закрылись с понижением на 0,2%, по 3,1945 доллара за фунт. Цветной металл немного снизился в цене с четырехлетних максимумов, достигнутых в конце прошлого года, однако многие инвесторы и аналитики ожидают, что высокий спрос и перебои с поставками продолжат поддерживать цены. Согласно данным государственной чилийской комиссии Cochilco, производство меди в Чили в ноябре упало. Так, производство меди госкомпании Codelco сократилось на 6,7% против октября из-за более бедной руды и ввиду технического обслуживания, отметил Аластер Мунро из Marex Spectron. Авторы Amrith Ramkumar, David Hodari

Treasurys Pull Back, Sending 10-Year Yield Above 2.5% A selloff in U.S. government bonds pushed the yield on the 10-year note to its highest level in nearly 10 months on Tuesday, highlighting investors’ growing economic optimism and anxiety about a possible global shift away from aggressive monetary stimulus. In recent trading, the yield on the benchmark 10-year U.S. Treasury note was 2.522%, according to Tradeweb, compared with 2.480% Monday. Yields, which rise when bond prices fall, edged higher overnight and continued to climb at the start of the U.S. trading session, pushing the intraday 10-year yield above 2.5% for just the second time since the end of March. Analysts attributed some of the overnight selloff to an announcement from the Bank of Japan that it would trim purchases of 10-25 year government bonds by 5%, a move some analysts interpreted as a sign that it might eventually ease back on monetary stimulus after years of extraordinarily loose policies. While others cautioned it was too soon to draw conclusions about the BOJ’s plans, the yield on the 10-year Japanese government bond was recently at 0.069%, its highest level since October, having moved up from 0.059% Monday. Adding to the pressure on the market, Tuesday was expected to be a heavy day for issuance of both corporate and government debt, with the Treasury Department planning to sell $24 billion of three-year notes, ahead of a 10-year Treasury note auction on Wednesday. Still, Tuesday’s selloff was also an extension of longer-term trends. After spending much of 2017 pricing in relatively little risk of rising inflation, bond investors have shifted their outlook in recent months, responding to stronger economic data, rising energy prices and the passage of sweeping tax cuts, which many believe could provide a further boost to the economy. “I think the market is getting very excited that things are going well” in the economy, said Gennadiy Goldberg, senior U.S. rates strategist at TD Securities. The 10-year inflation break-even rate, which reflects the yield premium on the 10-year U.S. Treasury note over the comparable Treasury inflation-protected security, topped 2% last week for the first time in more than nine months, according to Thomson Reuters. In early trading Tuesday, it was at 2.04%, according to Tradeweb, an indication of the annual inflation rate that investors expect over the next 10 years. Two-percent is an important level for the break-even rate because it matches the Federal Reserve’s annual target for inflation, which has puzzled economists by remaining soft in recent months despite improvement in other aspects of the economy. Investors’ renewed concern about inflation will face a test on Friday, when the Labor Department releases its consumer price-index data for December. The CPI increased 2.2% in November from a year earlier. However, the Fed’s preferred inflation gauge, the price index for personal-consumption expenditures, rose just 1.8% on a headline basis and 1.5% when excluding volatile food and energy costs. “If we get a strong CPI number on Friday, then I think certainly the market will be justified in moving past the 2.5% mark,” said Mr. Goldberg. If the data disappoints, though, “I think this will all come back very quickly,” he added. Write to Sam Goldfarb

Do You Believe in Miracles? Cryptocurrencies Bring Kodak Back to Life — Barron’s Blog By Ben Levisohn Has anyone actually thought of Eastman Kodak ( KODK) except to marvel about how the once-great company had slipped into irrelevancy and bankruptcy? Even after emerging from Chapter 11 in 2012 and listing its stock on the New York Stock Exchange, Kodak, at least in the writer’s mind, was a relic of another age…until today. Yes, Kodak did what every company that wants to see its stock price jump— Long Island Iced Tea ( LTEA) and Riot Blockchain ( RIOT) among them—it jumped on the cryptocurrency-bitcoin bandwagon. Yes, Kodak created KODAKCoin, which will be used on its KodakOne » image rights management platform» so that photographers can «sell their work confidently on a secure blockchain platform.» Will it work? Who knows? But the market is betting that Kodak’s chances are a lot better today than they were yesterday: Its shares surged 119% to $6.80 today. Still, that doesn’t mean all that much. Even after today’s jump, Kodak’s market cap sits at $289.5 million, and its stock has dropped 74% from its opening price of $26.50 a share on Nov. 1, 2013. Anyone want to bet where Kodak will be a year from now?

Представитель ФРС Кашкари: Главным риском является инфляция, которая остается очень низкой 9 января (Dow Jones). Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари во вторник заявил, что расхождения во взглядах руководителей Федеральной резервной системы США и инвесторов привели к появлению тревожных знаков на рынке гособлигаций. Уменьшение разницы между доходностью гособлигаций с коротким и длинным сроком погашения зачастую воспринимается как негативный сигнал для перспектив экономики. Когда же доходность долгосрочных бумаг оказывается ниже доходности краткосрочных, то кривая доходности становится отрицательной, что говорит о вероятности рецессии в экономике. Некоторые представители ФРС в последние несколько недель заявляли, что не обеспокоены кривой доходности, однако другие, в частности, Кашкари, связывают колебания рынка с действиями центрального банка. По его словам, повышение ключевой ставки ФРС приводит к росту доходности краткосрочных облигаций, тогда как доходность долгосрочных облигаций находится под давлением, поскольку трейдеры и инвесторы ожидают сохранения более низких процентных ставок в США по сравнению с историческими уровнями. Кашкари ранее выступал против повышения ключевой ставки ФРС, указывая на замедленную инфляция в США и предупреждая о возможной рецессии. Кашкари сказал, что стремительный рост котировок фондового рынка отражает ожидания инвесторов относительно сохранения низких процентных ставок в США. «На рынке осознают наличие тренда на более низкие процентные ставки», — сказал он. В текущем году Кашкари не имеет права голоса в Комитете ФРС по операциям на открытом рынке. Он не стал комментировать перспективы денежно-кредитной политики, однако в очередной раз отметил, что инфляция остается замедленной на фоне скромного роста экономики. Кроме того, Кашкари сообщил, что не планирует в скором времени уходить в отставку. «Многие думают, что я только и жду возможности уйти в отставку, однако это неправда. Я надеюсь еще долгое время занимать свою должность (главы ФРС-Миннеаполис)», — сказал он. До прихода в ФРС Кашкари возглавлял правительственную программу финансовой помощи во время мирового финансового кризиса, а также был одним из кандидатов в губернаторы Калифорнии. Автор Michael S. Derby

Jamie Dimon: I ‘Regret’ Calling Bitcoin a Fraud

Глава JP Morgan Джейми Даймон сожалеет, что назвал биткоин мошенничеством 9 января. (Dow Jones). Председатель и гендиректор JP Morgan Chase & Co. Джейми Даймон смягчил отношение к биткоину. «Блокчейн реален», – заявил он, имея в виду технологию «открытой книги» (open-ledger), поддерживающую торговлю биткоином и другими цифровыми валютами. В сентябре Даймон на одной из конференций назвал биткоин «мошенничеством», добавив, что уволит из своего банка любого трейдера, который будет заниматься его покупкой или продажей. Во вторник в интервью Fox Business Даймон заявил: «Я сожалею об этом» комментарии. Этот комментарий сделал его знаковым представителем скептиков в отношении биткоина, в числе которых такие известные инвесторы, как Уоррен Баффет и Ховард Маркс. В то время биткоин торговался примерно по 4200 долларов. С тех пор его курс резко вырос, и сегодня утром биткоин торговался около 14 000 долларов. Сторонники криптовалюты не раз напоминали об этом Даймону. Даймон и прежде критиковал биткоин. В ноябре 2015 года он заявил, что эту валюту не поддержит ни одно из правительств, а в январе 2016 года отметил, что биткоин является путем «в никуда». После комментария о мошенничестве, на телефонной конференции по финрезультатам банка, он заявил, что не будет говорить о биткоине, однако днем позже добавил: «Если вам хватило глупости его купить, однажды вы за это заплатите». И хотя, возможно, однажды так и произойдет, на данный момент Даймон отказался от своей критики. Он заявил Fox, что его мнение о биткоине всегда касалось скорее реакции правительств. Они могут запретить или ограничить операции с биткоином, если он станет слишком популярен и создаст угрозу традиционным валютам. Что касается самого биткоина, «мне просто совершенно неинтересна эта тема», добавил он. Автор Paul Vigna

Сезон отчетности в США может преподнести сюрпризы 9 января. (Dow Jones). Уолл-стрит ожидает очередного образцового квартала корпоративной финансовой отчетности, но на этот раз все может быть не так безоблачно. Сезон отчетности начнется в конце этой недели с результатов финансовых компаний. Компании S&P 500, согласно прогнозам FactSet, сообщат о росте прибыли к предыдущему году почти на 11%. При этом компании часто превышают эти прогнозы – в среднем на 3,4 процентного пункта, согласно данным Deutsche Bank. Уже в третий раз за последние 4 квартала рост прибыли должен составить не менее 10%. Ожидания высоки отчасти по той причине, что аналитики практически не пересматривали их в сторону понижения. Обычно аналитики начинают с высоких прогнозов по тем компаниям, которые они покрывают, и пересматривают их до более низких уровней в течение квартала. Однако в октябре-декабре прогнозы были снижены в среднем всего на 0,3%, что стало самой низкой цифрой за 7 лет, согласно FactSet. Экономический рост в США и в мире в целом ускорился, поддержав продажи, которые, как считают аналитики Goldman Sachs, выросли наиболее высокими темпами с 2011 года. Кроме того, слабость доллара США сыграла на руку компаниям с крупными зарубежными операциями. Однако в этом сезоне возможны неожиданные повороты, в особенности в связи с реформой налогового кодекса, окончательно одобренной в прошлом месяце. Bank of America Merrill Lynch отмечают, что компании зафиксируют разовые расходы, связанные с единовременным налогообложением зарубежной ликвидности, а также со списаниями отложенных налоговых обязательств или со снижением стоимости отложенных налоговых активов. Действительно, некоторые компании уже предупредили о подобных расходах. И хотя эти расходы благодаря своему единовременному характеру не обязательно окажут давление на скорректированные показатели прибыли, они скажутся на финрезультатах по GAAP. «Для компаний, отчитывающихся о прибыли на акцию только по GAAP, эффект может быть значительным», – предупредили аналитики Goldman. Goldman и Bank of America сами могут оказаться в числе пострадавших компаний. Goldman заявил, что спишет расходы в размере 5 млрд долларов, и в т. ч. две трети от этой суммы – в связи с новым налогом на зарубежные прибыли. Bank of America заявил, что спишет 3 млрд долларов. При этом банки и другие компании финансовых услуг, вероятно, в итоге смогут улучшить свои результаты благодаря более низкой ставке корпоративного налога. Поэтому многие считают, что единовременные налоговые расходы не слишком сильно отразятся на рынке акций. «Мы ожидаем, что инвесторы забудут о суматошном 4-м квартале и сосредоточатся на последствиях налоговой реформы», — указали аналитики Goldman. Автор Ben Eisen

Рейтинговое агентство Fitch: Инфляция в Швейцарии растет, но Швейцарский национальный банк будет проводить мягкую политику

Процентные ставки будут повышаться постепенно – J.P. Morgan 9 января. (Dow Jones). Центральные банки по всему миру взяли курс на нормализацию денежно-кредитной политики после долгих лет беспрецедентного стимулирования, что может поставить под угрозу стоимость активов. Между тем повышение процентных ставок, «вероятно, будет постепенным», учитывая, что инфляция все еще ниже целевых уровней центральных банков, а также ниже среднего значения за период с 2000 года по настоящее время, отмечают в J.P. Morgan. В банке ожидают, что в 2018 году Федеральная резервная система повысит процентные ставки на 75 – 100 б.п., а также будет постепенно сокращать свой баланс.

Have Investors Priced In ECB Tightening Too Early? —— Market Talk 1606 GMT — Karen Ward, chief market strategist for the U.K. and Europe at J.P. Morgan, says what is priced in the euro may be too optimistic too early, since the European Central Bank is likely to take its time before exiting negative rate territory given current subdued inflation levels. The eurozone has been growing and ECB President Mario Draghi «wants to lock in the recovery» before tightening monetary policy. EUR/USD falls to 1.1916 on Tuesday, its lowest in nearly two weeks, pulling away from last week’s four-month peak of 1.2090. (olga.cotaga)

Вероятность выхода США из NAFTA увеличивается — RBC9 января. (Dow Jones). Судя по всему, США в настоящее время планируют объявить о выходе из Североамериканского соглашения о свободной торговле (NAFTA), говорит Дэвид Маккей, глава Royal Bank of Canada. «Вероятность такого развития событий увеличивается», — считает он. При этом даже после того, как США примут такое решение, все страны-участницы NAFTA будут в течение шести месяцев обсуждать детали этого процесса, что даст им возможность заключить новое соглашение, отмечает Маккей. Если пошлины, действующие в рамках NAFTA, будут заменены более высокими пошлинами, соответствующими правилам Всемирной торговой организации, то годовой рост ВВП Канады может потерять 0,10-0,15 процентного пункта, что «неприятно, но не катастрофично», добавляет глава RBC.

Для завершения программы QE необходимо устойчивое ускорение базовой инфляции в еврозоне 9 января. (Dow Jones). Представленные на минувшей неделе данные по базовой инфляции в еврозоне не оправдали ожиданий, и это «должно напомнить рынкам, что завершение программы количественного смягчения (QE), реализуемой Европейским центральным банком, или более раннее повышение процентных ставок ЕЦБ по-прежнему зависит от устойчивого ускорения темпов роста базовых цен», говорят в Nomura. Пока в еврозоне не отмечается стабильного ускорения базовой инфляции, поэтому начавшаяся в конце 2017 года переоценка рыночных ожиданий относительно политики ЕЦБ может обратиться вспять, считают эксперты. В декабре годовая базовая инфляция в еврозоне составила 0,9%, тогда как опрошенные WSJ экономисты прогнозировали годовые темпы роста цен на уровне в 1,0%.

Евро игнорирует притяжение рынка облигаций 9 января. (Dow Jones). В прошлом году евро игнорировал законы притяжения мировых рынков. Он рос против доллара США даже тогда, когда доходность облигаций Германии относительно американских аналогов упала до минимумов за несколько десятилетий. Обычно такого не происходит. Разрыв межу доходностью краткосрочных облигаций Германии и США — один из наиболее популярных индикаторов курса евро относительно доллара. Когда доходность растет в одном из регионов, инвесторы переводят деньги туда, где доходность выше, поддерживая рост данной валюты. Евро не починился этой закономерности. Во вторник разрыв между доходностью облигаций США и Германии достиг 2,58 процентного пункта. Этот спрэд был шире только в 1999 году, и то всего несколько дней. Несмотря на это, в прошлом году рост евро в прошлом году был одной из самых сильно растущих валют и вырос на 14% против доллара. Пара начала этот год в районе трехлетнего максимума 1,20, и, по данным Комиссии по срочной биржевой торговле США, инвесторы в большей степени рассчитывают на ее дальнейший рост, чем когда-либо раньше. Росту евро способствовали политические перемены, продолжающаяся программа покупки облигаций в еврозоне и неожиданное ускорение роста экономики валютного союза. В то же время низкую доходность облигаций Германии можно объяснить денежно-кредитным стимулированием со стороны ЕЦБ в сочетании с сокращением доли этих облигаций в совокупном долге еврозоны. В декабре аналитики Deutsche Bank считали, что текущему спрэду между доходностью немецких и американских облигаций соответствует уровень пары евро/доллар 1,01. Вместе с тем большинство аналитиков не думают, что это несоответствие между рынками облигаций и валют указывает на снижение евро в будущем. Согласно опубликованному в декабре прогнозу Consensus Economics, пара закончит этот год на уровне 1,19. Вероятность того, что темпы роста ВВП США окажутся разочаровывающими, вызвав ухудшение ожиданий рынка относительно перспектив повышения процентных ставок Федеральной резервной системы, заставляет некоторых инвесторов прогнозировать дальнейшее снижение доллара против евро. «Понижательным риском (для доллара) в настоящее время является вероятность разочарований относительно роста экономики США, — сказал Дидье Сент-Джордж из Carmignac. – Рынок может усомниться в готовности ФРС повышать ставки, и это негативно скажется на долларе». Тем временем доходность гособлигаций Германии, скорее всего, останется существенно ниже доходности гособлигаций США. Объем непогашенных долговых обязательств Германии сокращается по сравнению с остальными странами еврозоны, тогда как немецкий рынок гособлигаций считается наиболее безопасным в рамках валютного союза и стабильно привлекает инвесторов. Крупнейшая экономика Европы сумела избавиться от бюджетного дефицита: в середине 2017 года долговые обязательства Германии составляли лишь 15,1% от всех долговых обязательств еврозоны, что является минимумом с момента создания единой европейской валюты в 1999 году. Доля немецких обязательств в долге еврозоны достигала максимума в 2007 году, составив 19,4%. Доступные инвесторам гособлигации Германии имеют все более короткие сроки погашения. В конце 2016 года средний срок погашения немецких долговых бумаг в держании Европейского центрального банка составлял в среднем 8,14 года, а в конце 2017 года – уже 6,56 года. Таким образом, доходность гособлигаций Германии по-прежнему будет оставаться под давлением, даже на фоне сворачивания программы количественного смягчения, реализуемой ЕЦБ. Тем не менее, на динамику евро влияет не только денежно-кредитная политика и технические факторы. Единая европейская валюта получает поддержку ввиду высоких темпов роста экономики еврозоны. На валюту также оказывает влияние политическая обстановка по обе стороны Атлантики. «В последнее время политика существенно влияет на экономику, — отметила Джейн Фоули из Rabobank. – Политические решения играют большую роль в формировании инвестиционных портфелей». Фоули выделяет политические риски, связанные с администрацией президента США Дональда Трампа, как один из факторов, оказывающих давление на доллар. Кроме того, Трамп ранее высказывался в пользу ослабления национальной валюты. Рост евро в 2017 году ускорился после того, как победу на президентских выборах во Франции одержал центристский кандидат Эммануэль Макрон, что развеяло опасения вокруг единой европейской валюты, связанные с возможным усилением популистских политических сил в Европе. При этом оптимизм относительно европейской экономики может ослабнуть в преддверии досрочных выборов в Италии, которые состоятся в марте. «На протяжении многих лет рынок был пессимистично настроен относительно экономики еврозоны, а теперь, судя по всему, ударился в другую крайность», — сказал Танос Вамвакидис из Bank of America Merrill Lynch. «Мы позитивно оцениваем среднесрочные и долгосрочные перспективы евро, однако в краткосрочной перспективе валюта переоценена, исходя из экономических данных и разницы в процентных ставках (ЕЦБ и других центральных банков)», — добавил он. Автор Mike Bird

Эта запись защищена паролем. Введите пароль, чтобы посмотреть комментарии.